国资监管问责与国有企业风险资产配置-当代会计评论

【标题】	国资监管问责与国有企业风险资产配置
【作者】	闫寒陈文川李建发孙西茹
【关键字】	经营投资问责,国有企业治理,管理层风险承担,风险资产配置
【摘要】	国有企业违规经营投资责任追究制度的完善,标志着我国的国资监管模式从以行政责任为核心的惩戒式监管,逐步转向了精准聚焦于责任主体的穿透式监管。本文发现,问责制度的实施显著降低了国有企业的风险资产配置水平,其主要通过抑制管理层风险偏好和提升企业内控质量发挥作用。进一步分析显示,问责效应呈现清晰的结构性特征:第一,国有企业风险资产组合发生方向性再平衡,证券投资、非保本型委托理财等高波动资产的比例下降,而并购基金、保本型委托理财等低波动资产的比例上升;第二,企业面临的外部政策风险与内部财务风险同步缓释,且董监高责任保险投保率与议案公示率显著上升,说明问责制度的威慑能够影响管理层的风险感知,进而导致高管风险转移意愿的系统性调整;第三,在资源配置层面,问责伴随着现金持有、经营净现金流和研发支出的上升,投资净现金流相对下降,表明国企内部资源配置的调整带来了流动性储备和实体能力建设的改善。本文揭示了问责对国有企业管理层风险决策的影响机制,对完善国有资产监督管理体制具有启示意义。