中小投资者保护与互动式信息披露质量——来自投服中心持股行权的证据-当代会计评论

【标题】	中小投资者保护与互动式信息披露质量——来自投服中心持股行权的证据
【作者】	刘馨茗李昕彦钱源君方斌
【关键字】	中小投资者保护,投服中心持股行权,互动式信息披露,信息平权
【摘要】	本文以中证中小投资者服务中心（以下简称“投服中心”）的持股行权政策为准自然实验构建双重差分模型，利用投资者与上市公司在“上证e互动”平台上的问答记录对企业的互动信息披露质量进行度量，系统考察投服中心持股行权对企业互动式信息披露质量的影响及作用机制。研究结果表明，投服中心持股行权显著提升了企业的互动式信息披露质量。异质性分析发现，投服中心持股行权对互动式信息披露质量的影响在存在两权分离、大股东资金占用情况较严重以及管理层领取超额薪酬的企业中更明显。机制分析表明，持股行权政策对互动式信息披露质量的积极效应通过吸引更多的中小投资者参与治理并强化媒体和监管机构的外部监督力量实现。本文揭示了投服中心践行股东积极主义在保障投资者信息平权有效落实中扮演的关键角色，丰富了管理层与投资者互动信息披露的研究，还为投服中心持续推进持股行权提供了有益启示。