企业分配公平的融资外部性：基于债券发行利差的经验证据-当代会计评论

【标题】	企业分配公平的融资外部性：基于债券发行利差的经验证据
【作者】	陈欣汪顺周泽将
【关键字】	分配公平债券发行利差融资外部性共同富裕融资约束
【摘要】	提升分配公平是实现国家共同富裕目标的题中之义，企业作为资源配置的核心主体，实行更具公平性的分配制度能够传递声誉效应，给予企业一定的融资外部性。基于此，本文选取 2013—2021 年中国 A 股上市公司债券发行数据，实证检验了企业分配公平性对其债券发行利差的影响。结果表明，提升分配公平性将显著降低企业的债券发行利差，评级每上升一个标准差，其债券发行利差约下降 8.31% 个标准差。机制检验表明，企业的分配公平性可通过财务风险与声誉风险的路径降低其债券发行成本。而异质性分析表明，上述结论在债务错配较严重、经营压力较大以及外部环境较差的企业样本中更为显著。经济后果检验则表明，分配公平不仅会影响到企业的债券发行成本，同样有利于企业生产率的提升，促进企业高质量发展。