卖空能约束企业集团的债务资本扩张吗？-当代会计评论

【标题】	卖空能约束企业集团的债务资本扩张吗？
【作者】	刘斌李浩然甘露
【关键字】	放松卖空管制长期股权投资债务资本扩张
【摘要】	约束企业集团利用股权资本重复获取债务资本，对防范资本无序扩张具有重要意义。以我国逐步放松卖空管制为准自然实验，本文研究发现：放松卖空管制后，融券标的公司对子公司的股权投资相较于非卖空标的显著减少；股权投资减少意味着母公司、子公司利用其重复融资的可能性降低，从而抑制了企业集团在母公司原有基础之上扩张债务资本。进一步分析发现，当子公司代理成本较高时，卖空抑制债务资本扩张的效果更为明显。本文的研究表明，持续放开融券交易，充分发挥卖空机制的公司治理效应，有助于约束企业集团的债务资本扩张。