控股股东“清仓式”股权质押下的减持动因、路径及后果研究—

【标题】	控股股东“清仓式”股权质押下的减持动因、路径及后果研究——以印纪传媒为例
【作者】	韩玉玲郑琳青李万福刘梦
【关键字】	“清仓式”股权质押减持限售股
【摘要】	控股股东在首发限售股锁定期内“清仓式”质押股权，并在限售股解禁后减持的行为引发了资本市场的广泛关注。本文以印纪娱乐传媒股份有限公司（简称印纪传媒）为例，探讨了控股股东“清仓式”股权质押下的减持动因及路径。研究发现，“清仓式”股权质押下控制权与现金流权的极度偏离，以及业绩承诺下的股价泡沫与未来业绩下滑风险，极易诱发控股股东的利益转移动机，促使其高位减持。在路径方面，“清仓式”股权质押下控股股东可通过协议转让减持、质押状态下协议减持及停牌期间协议减持等路径实现高位减持。以上研究表明，控股股东“清仓式”股权质押下的减持行为很可能是一种利益转移手段。本文可为监管部门识别与防范控股股东侵害中小股东利益的行为提供一定的决策参考与经验借鉴。