管理层定性信息披露与会计信息市场反应-当代会计评论

【标题】	管理层定性信息披露与会计信息市场反应
【作者】	田高良余敏丰李星
【关键字】	管理层讨论与分析信息披露可读性市场反应股价同步性
【摘要】	不同于结构化的财务报表，管理层讨论与分析（management discussion and analysis，MD&A）的内容包含了管理层对公司经营业绩和未来经营态势的分析，语言风格无固定特征。因而，其所用措辞的不同是否能被投资者感知并引起投资者的不同反应是一个很有意义的问题。本文以 2014~2018 年中国 A 股上市公司为研究对象，探讨 MD&A 的可读性是否会影响投资者对会计盈余信息的市场反应，并进一步探究经营复杂度和分析师盈余预测分歧度对该关系的调节作用。研究发现：①MD&A 的可读性越高，会计盈余反应系数（earnings response coefficients，ERC）越强；②在经营复杂度较高和分析师盈余预测分歧度较高的情况下，MD&A 与会计盈余反应的正向关系更显著。本文进一步分析了 MD&A 的可读性对股价同步性的影响，结果发现，MD&A 的可读性越高，股价同步性越低。本文的研究可以拓展信息披露的研究边界，并为完善 MD&A信息披露的指引提供经验证据。