管理层语调对IPO抑价有影响吗？——来自中文招股说明书的经验证据-当代会计评论

【标题】	管理层语调对IPO抑价有影响吗？——来自中文招股说明书的经验证据
【作者】	周阔周佰成
【关键字】	管理层语调文本分析 IPO 抑价招股说明书
【摘要】	本文以上市时间在 2014~2017 年中文招股说明书为文本挖掘对象，系统考察了管理层语调（management tone）对 IPO（initial public offering，首次公开募股）市场表现的影响。研究发现，招股说明书中的管理层净正面语调提高了 IPO 抑价程度，管理层所用正面词汇越多，IPO 抑价程度越高，但管理层所用负面词汇对 IPO 抑价并没有显著影响；上述结论会受到信息透明度、文本可读性及机构投资者持股比例的影响。进一步研究发现，管理层语调对 IPO 抑价的影响会受到投资者情绪的影响；招股说明书中的管理层语调是 IPO 新股长期市场表现的弱信号，并不具备持续效应。研究招股说明书中的管理层语调和市场反应的互动关系，对于规范及监管拟上市公司“软信息”披露、提高我国新股发行市场效率具有重要的理论与实践意义。