激励制度能发挥公司治理效用吗？——基于五粮液公司的案例研究-当代会计评论

【标题】	激励制度能发挥公司治理效用吗？——基于五粮液公司的案例研究
【作者】	彭彩惠(厦门大学管理学院会计系/中国电信股份有限广东分公司财务共享服务中心)；刘峰(厦门大学管理学院会计系/厦门大学会计发展研究中心/中山大学现代会计研究中心)
【关键字】	高管激励关联交易利益输送公司治理
【摘要】	2009年以前五粮液股份与集团多次整治关联交易,结果均以“失败”而告终。本文以五粮液2009年内部整改为契机，对比前后五粮液股份与集团关联交易和高管激励机制的变化。我们的研究发现，此次整改取得了实质性的效果，关联交易、利益输送行为得到了明显的缓解和改善，股份公司的利润和现金流明显提高。此次整改能够成功，关键的因素就是将高管薪酬与上市公司业绩、市价联系起来，改变了在集团考核的原制度。本文的分析表明，在我国资本市场上制度性障碍难以突破的前提下(诸如一股独大、国有股东绝对控制等)，通过改变一些微观层面的制度安排(高管激励制度变化)，也能够有效改善和提高公司的业绩，保护全体股东利益。