为什么股权分置改革未能提高营利能-当代会计评论

【标题】	为什么股权分置改革未能提高营利能
【作者】	胡思苑(厦门大学管理学院)；李海丽(厦门大学管理学院)；沈哲(厦门大学管理学院)
【关键字】	股权分置改革,一揽子计划,营利能力
【摘要】	基于科斯定理的视角，股权分置改革降低了上市公司进行控制权转让（ transfer of corporate control）的交易成本，理论上可以提高上市公司的营利能力，但以往研究并没有发现上市国有企业营利能力在股权分置改革后显著提高。本文认为，紧随股权分置改革发生的应对金融危机的一揽子计划（以下简称一揽子计划）加剧了上市国有企业的过度投资，掩盖了股权分置改革对营利能力的改善效果。本文以 2002~2010 年 A 股非金融行业上市公司为样本，采用双重匹配和直接计算一揽子计划对上市国有企业营利能力的影响两种方法来调整一揽子计划的影响，发现和该解释一致的经验证据：①在调整一揽子计划的影响前，股权分置改革后上市国有企业的营利能力没有显著提高； ② 在调整一揽子计划的影响后，股权分置改革显著提高了上市国有企业的营利能力；③股权分置改革后上市公司营利能力的提高源于代理问题的有效缓解。