中国证券分析师的声誉机制有效吗？-当代会计评论

【标题】	中国证券分析师的声誉机制有效吗？
【作者】	罗进辉(厦门大学管理学院/厦门大学会计发展研究中心)；陈熠(厦门大学管理学院/厦门大学会计发展研究中心)；王维怡(厦门大学管理学院/厦门大学会计发展研究中心)
【关键字】	证券分析师,声誉机制,乐视网,双重差分模型
【摘要】	由于声誉难以度量的问题，中国资本市场证券分析师声誉机制的有效性一直未能得到较好的检验。本文以“乐视劫”这一独特事件为契机，把长期跟踪并看好乐视网的证券分析师界定为声誉受损的证券分析师，构建双重差分（ difference-in-differences，DID）模型考察声誉受损的证券分析师是否会受到市场的惩罚，从而反映中国证券分析师声誉机制运行的有效性。实证结果表明，“乐视劫”事件发生后，声誉受损的证券分析师研究报告的市场反应显著减弱，表现为累计超额收益率和累计超额交易量显著降低，意味着证券分析师因声誉受损而受到了投资者降低对其关注的惩罚。进一步地，在声誉受损后，证券分析师会发布更具偏向性、趋同性和乐观性的盈余预测来刺激投资者、迎合公司管理层和基金经理，以修复受损的声誉。